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议价权缺失、业绩增长缺乏支撑力!“出逃”果圈,果链们的路还要走多久?

发布日期:2024-04-25 09:14    点击次数:98

消费电子尚未走出低迷困境,苹果季度营收三连跌创7年纪录引市场担忧,A股果链企业日子依旧难熬。

严重依赖苹果订单的果链企业们,早已经度过了高光时刻,陷入了瓶颈期。如今,果链企业们迫切需要找到第二增长曲线。果链企业们面临的困境都有哪些?为了摆脱对苹果的高度依赖,走出困境做了哪些尝试?

苹果依赖症下,面临议价权缺失、业绩增长缺乏支撑力等困境

苹果2023财年第三季度(即2023自然年第二季度)的业绩报告显示,苹果第三季度的营收为818亿美元,同比下滑1.4%。由于整个消费电子市场持续低迷削弱了对智能手机、个人电脑和平板电脑的需求,iPhone、Mac和iPad均出现销售下滑,这也导致苹果连续第三个季度出现销售下滑。《华尔街日报》称,这是该公司自2016年以来持续时间最长的一次销售额下滑。

在整个市场环境疲软的情况下,苹果频繁调整产线和供应商,这使得A股果链的日子更加不好过。对于A股果链上市公司业绩表现,在Wind苹果产业链板块,49家供应商中32家一季度出现净利润下滑。

对于果链企业来说,其业绩严重依赖苹果的风险一直存在。果链企业从某种程度上已经被苹果所绑定,其本身的生产线和各种配置都完全依赖于苹果,一旦苹果方面的的订单出现变动,果链企业一时之前很难调整适应,从而对业绩产生较大影响。

2020年被苹果剔除供应链名单的欧菲光(002456)持续陷入亏损泥潭。2023年一季度,公司营收净利再度分别下降41%和92%,股价也从2020年的高点跌去超六成。去年曾陷入砍单危机的歌尔股份(002241),2023年上半年的业绩预告,是近6年来最“惨烈”的一份财报。

与苹果“分手”导致业绩变脸,股价大跌,是果链企业高度依赖苹果的后果之一,一旦遇到苹果砍单或产业链转移无论是业绩还是股价都可能遭受严重打击。

事实上,苹果依赖症下,果链企业一直面临着价值感低、议价权缺失、受制于产品变化、业绩增长缺乏支撑力等困境。据统计,2023年一季度,苹果毛利率达44%,但主要果链企业中立讯精密(002475)毛利率为10.03%,歌尔股份智能声学整机业务的毛利率仅为5.56%。此外一组对34家果链A股上市公司的统计数据显示,这些企业的平均净利率仅为2.76%。可见,果链企业的利润空间并不高。

果链企业们似乎离不开苹果,在议价能力不强,利润空间有限的同时,内部竞争也十分明显,使得果链企业的日子更加难熬。

“组团”杀入新能源汽车、智能硬件等领域,试图打开第二增长曲线

果链企业为了摆脱对苹果的过度依赖,走出目前的困境,纷纷布局其他产业,寻求多元化发展。以立讯精密和蓝思科技(300433)为代表的链企,高调入局新能源汽车领域后,产品线业务线涵盖汽车线束、连接器、智能新能源、智能驾驶舱/控制、车载中控屏、仪表盘组建、充电桩、导航仪等细分领域。欧菲光表示,已深度布局智能驾驶、车身电子、智能中控等产品。

歌尔股份自2012年就开始布局VR设备、游戏机等智能硬件业务。公司加大研发投入,拓展在微型话筒以外的新业务,立足智能硬件业务和精密零组件业务双重引擎。歌尔股份多次在投资者互动平台回复与VR业务相关话题,表示公司制造的部分终端产品已经落地,未来也会对VR、AR行业进行长期投入。此外,歌尔股份也在新能源汽车产业也布局诸多,充分体现了不把鸡蛋放同一个篮子里的理念。

从多家果链企业的转型方向来看,智能汽车、智能硬件等业务成为果链企业重要的转型方向。多家企业组团杀入新能源汽车、智能硬件等领域,试图打开第二增长曲线,走出目前的困境。

对于消费电子纷纷切入汽车领域的趋势,银河证券指出,汽车智能化趋势将加速渗透。消费电子和汽车电子具有相似的发展逻辑,因此消费电子企业倾向于整合现有的EMS资源,拓展至汽车电子领域。

中金也认为,汽车电子与消费电子具备一定的技术同源性,在消费电子创新趋缓的背景下,汽车电子正成为各家创意汇集交锋的战场。中长期来看,半导体需求成长动力由手机为代表的消费电子转向AIoT、电动汽车、5G通信、新能源、工业等领域。

从市场来看,汽车市场的电动化智能化呈现高增长态势。根据Clean Technica数据,2022年全球新能源乘用车市场首次突破1000万辆大关,达到1009.12万辆,同比上涨56.4%,渗透率提升至14%,到2035年预计将达到关键节点50%;同时据相关机构调查数据显示,目前全球市场搭载智能网联功能的新车渗透率约为45%,预计至2025年可达到接近60%的市场规模。

从国内市场来看,中国是世界最大的汽车市场,拥有最多的消费者。全球所有主要的主机厂都在这里竞争,智能汽车品牌和车型数量位居世界前列。当下,中国电动汽车市场正全面从政策驱动过渡到市场驱动的高成长阶段,中国汽车市场的电动化智能化也呈现高增长态势,且增速领先全球。与2020年相比,电动汽车销量在2021年增长了1.6倍达到352万辆,连续7年位居全球第一。

市场前景广阔,增长空间大,发展逻辑相似,自身技术又有一定的同源性,这是杀入智能汽车、智能硬件领域的重要原因之一。不过有行业分析表示,目前头部新能源汽车的高端电子配件仍被国外控制,国内市场主要是集中在低端低壁垒产品领域。

立讯精密消费电子业务占比依然过高,歌尔股份净利润大幅下滑

果链企业们的转型早已开始,但目前还没有在真正意义上杀出一条血路。从几家典型的果链企业来看,目前都面临着自己的问题和困难。

从业绩方面来看,蓝思科技是业绩表现不错的果链企业。2022年,蓝思精密实现营业收入和利润双增长,营业收入为466.99亿元,同比增长3.16%;净利润为24.48亿元,同比增长18.25%。2023年第一季度其业绩继续增长,营业收入同比增长5.41%,净利润同比增长115.69%。

蓝思科技的业绩在保持增长,新能源汽车业务的基础已经奠定,但要成为其第二增长曲线仍需时间。2022年蓝思科技新能源汽车业务收入35.84亿元,同比增长59.41%,占公司营业收入比例上升至7.67%。公司的汽车客户数量进一步增加至三十家以上,为新能源汽车业务规模可持续性增长奠定了基础。

2022年立讯精密营业收入2140.28亿元,同比增长39.03%;净利润91.63亿元,同比增长29.60%。其中,消费电子业务依旧是其支柱板块,实现营收1796.67亿元,同比增长33.44%,占总营收的83.95%。

虽然立讯精密已经开始在汽车领域发力,但是从2022年营业收入构成来看,汽车部分的业务收入占比依然较低。2022年,立讯精密汽车部分的业务收入为61.49亿元,营业收入占比只有2.87%。消费性电子支柱业务占比过高仍旧是立讯精密需要面临的现实。

长盈精密(300115)的情况类似,2022年新能源业务收入24.67亿元,同比增长118.49%。虽然看似增长很快,但仅占总营收的16.23%。消费电子业务占比为49.97%,仍然较高。

与蓝思科技、立讯精密为代表的业绩增长的果链企业不同,歌尔股份的业绩出现明显下滑。

歌尔股份2022年营收和净利润背离。2022年营业收入为1048.93亿元,同比增长34.1%;净利润为17.49亿元,同比下降59.08%。2022年上半年,预计净利润同比下降76%–84%。

早在十年前,歌尔股份就开始布局VR/AR领域。VR业务发力,也让其对苹果的依赖有所缓解。从2022年年报可以看出,以VR设备、游戏机等为主的智能硬件营收达到630.82亿元,占比上升至60.14%。VR业务线持续增长,已经成为歌尔股份营收的重要支撑部分。不过,歌尔股份业绩明显下滑,面临着增收不增利的尴尬状态。

果链企业大部分依然处于转型的阵痛期,几家头部企业也面临着各自的问题和困境。立讯精密面临消费性电子支柱业务占比过高的现实,歌尔股份目前面临增收不增利的窘境,蓝思科技虽然业绩持续增长但其新能源汽车业务成为第二增长曲线仍需时间。

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